本周觀點：能源雙控加碼，焦煤漲幅收窄，焦炭高位博弈；保供政策持續，但目前看動力煤邊際產量增長低于預期，電廠庫存大降疊加10月大秦線檢修，動力煤價短期仍堅挺。http://www.snzhjf.com【慧博投研資訊】
動力煤方面，本周偏長協的環渤海指數733元/噸，環比+12元/噸；CCI 5500指數繼續不變，但港口實際成交價格大漲。http://www.snzhjf.com（慧博投研資訊）下游方面，電廠日耗環比雖有所下降，但電廠庫存出現大降，后續補庫壓力較大?？涌诜矫?，產地自8月以來有所放量，但邊際增量低于預期，本周坑口煤價大漲。運輸方面，大秦線運量環比增加，海運價格先漲后跌。港口方面，環渤海港口煤炭庫存本周環比略增，但處于歷史低位水平，全國港口庫存均低位。
供給端來看，國內產地自8月開始釋放增量，但增量總體低于預期，目前需求端的電廠日耗雖環比回落，但仍處于高位，而電廠庫存續快速下降，環渤海港口庫存亦降至歷史低位；坑口煤價和港口實際成交價本周上漲。整體來看，在全產業鏈庫存低位的情況下，電廠在淡季的補庫壓力較大，而目前的供給增量暫無法彌補庫存缺口，我們預計動力煤將淡季不淡。
雙焦方面，本周焦煤價格繼續上漲但漲幅收窄，焦炭本周提漲第11輪200元/噸，本輪焦炭已累計11輪提漲共計1560元/噸。鋼鐵需求步入旺季，且江蘇等地限產政策顯著加碼，市場對后續雙焦需求的預期有所回落。焦煤由于澳煤限制帶來供需缺口長期存在，且國內安監嚴格基本無量可補，但需求端預期由于雙控加碼有所回落，坑口庫存有所回補，預計高位盤整。焦炭在雙控之下亦進入博弈期。
我們預計動力煤在極低庫存下，今年下半年價格難下千元，焦煤雖短期需求受雙控壓制，但供給端缺口剛性支撐中長期邏輯。煤炭板塊上市公司三季度業績預計環比大增，持續推薦動力煤龍頭陜西煤業、中國神華、露天煤業，焦煤龍頭盤江股份等。
本周中信煤炭指數-3.4%，跑輸大盤。
近5日（9.13-9.17）上證指數-2.4%，深證成指-2.8%。中信行業指數中，煤炭指數-3.4%，在30個中信一級行業中位于第15位。煤炭板塊漲跌互現，漲幅最大的前五位分別為冀中能源、寶豐能源、寶泰隆、露天煤業、兗州煤業；跌幅最大的前五位分別為山西焦煤、山西焦化、美錦能源、陜西黑貓、云維股份。
本周動力煤大漲，焦煤漲幅收窄，焦炭第11輪提漲200元/噸。
本周動力煤港口價格/坑口價格、焦煤價格、焦炭價格、國際煤價、煤炭海運價格、水泥價格、螺紋鋼價格、國際原油價格均上漲。
動力煤方面，本周偏長協的環渤海指數733元/噸，環比+12元/噸；CCI 5500指數繼續不變，但港口實際成交價格大漲。下游方面，電廠日耗環比雖有所下降，但電廠庫存出現大降，后續補庫壓力較大?？涌诜矫?，產地自8月以來有所放量，但邊際增量低于預期，本周坑口煤價大漲。運輸方面，大秦線運量環比增加，海運價格先漲后跌。港口方面，環渤海港口煤炭庫存本周環比略增，但處于歷史低位水平，全國港口庫存均低位。
雙焦方面，本周焦煤價格繼續上漲但漲幅收窄，焦炭本周提漲第11輪200元/噸，本輪焦炭已累計11輪提漲共計1560元/噸。
推薦標的：陜西煤業、中國神華、露天煤業、盤江股份。
我們預計動力煤在極低庫存下，今年下半年價格難下千元，焦煤雖短期需求受雙控壓制，但供給端缺口剛性支撐中長期邏輯。煤炭板塊上市公司三季度業績預計環比大增，持續推薦動力煤龍頭陜西煤業、中國神華、露天煤業，焦煤龍頭盤江股份等。
風險提示
宏觀經濟系統性風險；能源雙控執行超預期；增產增供政策下國內煤炭產量釋放超預期；進口煤政策放寬超預期；“碳中和”等預期發酵超預期；新能源在技術上的進步超預期。
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