動力煤價格進入底部區間。http://www.snzhjf.com【慧博投研資訊】截至5月7日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1020.0元/噸，周環比下跌5.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）910.0元/噸，周環比上漲5.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）831.0元/噸，周環比持平。http://www.snzhjf.com（慧博投研資訊）
供、需拉運呈現“雙弱”局面。本周秦皇島港鐵路到車5037車,周環比下降53.30%；秦皇島港口吞吐42.4萬噸,周環比下降14.69%。截至5月6日，環渤海地區四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1123.0萬噸，周環比下降7.00萬噸，錨地船舶數為109.0艘，周環比下降23.00艘，貨船比（庫存與船舶比）為10.3，周環比增加1.74。由于近期政策頻出，下游接貨方以觀望為主，終端用戶采購熱情不高；供應端大秦線檢修影響凸顯，拉運能力明顯下降，庫存不增返降。
沿海八省淡季累庫緩慢，“迎峰度夏”壓力有增無減。截至5月6日，沿海八省煤炭庫存2964.80萬噸，周環比下跌43.60萬噸（-1.45%),日耗為158.20萬噸，周環比下跌6.80萬噸/日（-4.12%），可用天數為18.7天，周環比上漲0.50天。截至5月7日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價1205.0元/噸，周環比上漲50.0元/噸。國際煤價，截至5月5日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格202.1美元/噸，周環比下降3.1美元/噸；ARA6000大卡動力煤現貨價330.5美元/噸，周環比上升27.1美元/噸；理查德RB動力煤FOB現貨價269.5美元/噸，周環比上升38.05美元/噸。截至5月6日，動力煤期貨活躍合約較上周同期上漲33.0元/噸至848.0元/噸，期貨貼水357.0元/噸。國際煤炭方面，俄烏沖突導致的全球搶煤大戰方興未艾，歐洲三港與南非理查德港煤炭平倉價于歷史高位區間再次回升。
焦炭方面：拉運好轉，焦企開工積極。截至2022年5月6日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報3560元/噸，周環比下降200元/噸，月環比持平，同比上漲51.48%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報3850元/噸，周環比下降50元/噸，月環比持平，同比上升48.07%。隨著各地運輸持續好轉，焦煤價格有所回落；下游鋼廠補庫需求不減，焦企利潤明顯改善，開工積極，生產端庫存有向下游轉移趨勢。
焦煤方面：煤礦庫存增加，下游觀望情緒漸濃。截止5月7日，CCI山西低硫指數3365元/噸，周環比下跌83元/噸，月環比上漲60元/噸；CCI山西高硫指數3063元/噸，周環比持平，月環比上漲113元/噸；靈石肥煤指數2950元/噸，周環比持平，月環比持平。由于下游焦炭市場需求預期減弱，焦企采購節奏區域謹慎，焦煤價格出現小幅回調，短期存在進一步下行空間。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。5月1日起，國家發改委《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》和2022年4號公告對于煤炭價格的管制方案正式實施。而從港口煤價看，截止5月7日，秦皇島港動力末煤（Q5500）平倉價1205元/噸，較4月底價格提漲20元/噸；坑口煤價同樣維持了“五一”假期前價格，部分地區產地價格小幅回漲。在當前消費淡季、疫情影響疊加政策限價三重因素壓制下，煤炭價格韌性展現。這反應了我們前期對于國內煤炭形勢的研判：下游煤炭需求剛性與彈性并舉，上游供給彈性不足增量不濟，供需矛盾形成煤價底部支撐。從當前時點展望，需求端，國內疫情管控政策逐步生效、復工復產加速，以及迎峰度夏時節來臨，二季度末煤炭消費將轉淡為旺；供給端，由于2020-2021年保供任務造成的礦井生產接續循環紊亂，為保障生產安全，大量礦井將逐步進入停產、壓產檢修期，煤炭產量承壓。供需緊張格局再度凸顯，基本面重返高度景氣階段。中長期看，在新的煤礦產能投產以及替代性能源發力前，本輪產能周期驅動的煤炭行情將在未來3-5年甚至更長維度持續?，F階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。投資評級：我們繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。建議關注3條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。
風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟大幅失速下滑
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